Analisis Pengaruh Pengungkapan Lingkungan, Sosial dan Tata Kelola (ESG) Terhadap Return Saham dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Moderasi
DOI:
https://doi.org/10.62710/a7wrab58Keywords:
ESG, stock return, managerial ownership, environmental disclosure, social disclosure, governance disclosureAbstract
This study aims to analyze the effect of Environmental, Social, and Governance (ESG) disclosure on stock returns, with managerial ownership as a moderating variable, in non-cyclical consumer sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The data used are secondary data obtained from annual reports and sustainability reports for the period 2021–2023, covering a total of 42 companies and 126 observations. The analysis method employed is panel data regression using EViews 13 software. The results indicate that ESG disclosure and governance disclosure do not have a significant effect on stock returns. However, environmental disclosure has a positive effect, while social disclosure has a negative effect on stock returns. Moreover, managerial ownership does not moderate the relationship between ESG disclosures and stock returns. These findings suggest that the market has not fully integrated sustainability considerations into stock performance evaluations in the observed sector, and that managerial ownership does not significantly strengthen the effect of ESG disclosure on stock returns.
Downloads
References
Abdilah, & Pricilya. (2022). Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Modal Kerja Terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Sub Sektor Konstruksi dan Bangunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2020). Jurnal Kewarganegaraan, 6(2), 4937–4944.
Adenina, A. F., & Sudrajat. (2024). Analysis Of The Influence Of Environmental, Social, Governance (ESG) Disclosure and Research & Development Intensity On Financial Performance In Manufacturing Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange. Management Studies and Entrepreneurship Journal, 5(2), 9251–9269. http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
Adyaksana, R. I., & Pronosokodewo, B. G. (2020). Apakah Kinerja Lingkungan dan Biaya Lingkungan Berpengaruh Terhadap Pengungkapan Informasi Lingkungan? InFestasi, 16(2), 157–165. https://doi.org/10.21107/infestasi.v16i2.8544
Alamsyah, I. F., Esra, R., Awalia, S., & Nohe, D. A. (2022). Analisis regresi data panel untuk mengetahui faktor yang memengaruhi jumlah penduduk miskin di Kalimantan Timur. Prosiding Seminar Nasional Matematika, Statistika, Dan Aplikasinya, 254–266.
Alansyah, S., & Sugiyanto. (2023). Pengaruh Good Corporate Governance Pemoderasi, Struktur Modal dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Wahana Pendidikan, 9(24), 405–417.
Annisawanti, H., Dahlan, M., & Handoyo, S. (2024). Pengaruh Environmental, Social dan Governance (ESG) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahun 2018-2022. Jurnal Proaksi, 11(2), 399–415. https://doi.org/10.32534/jpk.v11i2.5702
Aprilia, A., & Riharjo, I. B. (2022). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 11(6), 1–21.
Destrilindo, W., & Rohman, A. (2024). Pengaruh Good Corporate Governance (GCG) Terhadap Kinerja Keuangan (Studi Empiris Pada Perusahaan Nonkeuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2022). Diponegoro Journal of Accounting, 13(4), 1–34. https://doi.org/https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/47766
Faley, H. G., & Muslichah. (2020). Pengaruh Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Media Attention Sebagai Variabel Mediasi. Moneter: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 7(2), 15. https://doi.org/10.32493/jiaup.v8i1.4654
Firmanda, A. A., & Nanik Wahyuni. (2024). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Riset Akuntansi Politala, 7(2), 355–366. https://doi.org/10.31316/ubmj.v3i1.5236
Fitria, A., & Murtanto. (2024). The Effect Of Environmental, Social, And Governance (Esg) Disclosure, And Green Accounting On Stock Return: Moderated By Independent Board Of Commissioners. International Journal of Accounting, Management, Economics and Social Sciences. IJAMESC, 2(5), 1774–1788.
Hadiansyah, R., Cahyaningtyas, S. R., & Waskito, I. (2022). PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021). Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi, 2(4), 656–670. https://doi.org/10.29303/risma.v2i4.353
Hanggraeni, D. (2021). Manajemen Risiko Bisnis dan Environmental, Social, and Governance (ESG) Teori dan Hasil Penelitian. IPB Press. https://ipusnas2.perpusnas.go.id
Hanjani, E. E., & Yanti, H. B. (2024). Pengaruh Pengungkapan Lingkungan, Sosial, Tata Kelola (Esg), Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. Journal of Social and Economics Research, 6(1), 1748–1761. https://idm.or.id/JSER/index.php/JSER
Hilwa, F. Q., & Sihar, T. (2021). Pengaruh Environmental, Social, Governance (ESG) Dan Retention Ratio Terhadap Return Saham Dengan Nilai Perusahaan Sebagai Variabel Moderating. Juremi: Jurnal Riset Ekonomi, 17(1), 52–61.
Ikrima, A. S., & Asrori. (2020). The effects of corporate social responsibility disclosure to stock return with return on asset as moderating variable. Gorontalo Accounting Journal, 3(1), 1–15.
Jao, R., Mardiana, A., & Jimmiawan, C. (2019). Pengaruh Corporate Governance Terhadap Return Saham Melalui Manajemen Laba. Tangible Journal, 4(1), 139–161.
Juniarti, S., Edwina, C., Oebit, S., & Yuliantini, T. (2024). Minat Investasi Saham Generasi Z : Financial Literacy dan risk Tolerance. Oikonomia:Jurnal Manajemen, 20(2), 101–110.
Kartikasari, E., Dewi, A., & Sulton, M. (2022). Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur di BEI Tahun 2016-2019. Owner, 6(1), 940–947. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.703
Khuong, N. V., Herdianti, F. R., & Anh, L. H. T. (2022). The Influence of Corporate Social Responsibility Disclosures on Investment Efficiency in the Asian Emerging Markets. The Indonesian Capital Market Review, 14(2), 92–102. https://doi.org/10.21002/icmr.v14i2.1149
Kurniawati, K., & Hafni, D. A. (2022). Kualitas Pengungkapan Corporate Social Responsibility pada Perusahaan Sektor Industri Kesehatan yang Listing Di BEI Tahun 2016-2019. BALANCE: Economic, Business, Management and Accounting Journal, 19(1), 46–53. https://doi.org/10.30651/blc.v19i1.9869
Laeliyah, Z., & Mukti, A. H. (2023). Pengaruh Pengungkapan Tata Kelola Perusahaan dan Board Gender Terhadap Imbal Hasil Saham. Accounting & Finance Journal (AMSIR), 1(2), 72–84.
Laily, D. S., & Astrini, A. W. (2024). Do Green Accounting and Carbon Emission Disclosure Affect Stock Return? Akurasi : Jurnal Studi Akuntansi Dan Keuangan, 7(1), 155–172. https://doi.org/10.29303/akurasi.v7i1.513
Mauliddiyah, N. L. (2021). PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR MODAL DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERATING (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Pertanian di BEI). Jurnal Manajemen Indonesia, 1, 6.
Mulianingsih, N. L. M., & Sukartha, I. M. (2018). Pengaruh Penghindaran Pajak pada Waktu Publikasi Laporan Keuangan dengan Struktur Kepemilikan sebagai Variabel Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 22, 1473. https://doi.org/https://doi.org/10.24843/EJA.2018.v22.i02.p24
Murdiono, A. (2018). The Influence of Corporate Social Responsibility (CSR) Disclosure Towards Company Stock Return Moderated By Profit. KnE Social Sciences, 3(3), 457. https://doi.org/10.18502/kss.v3i3.1903
Muzaky, M. B., Deviyanti, D. R., & Lahjie, A. A. (2022). Pengaruh pengungkapan corporate social responsibility dan kebijakan dividen terhadap return saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di bursa efek Indonesia. Jurnal Ilmu Akuntansi Mulawarman, 7(1), 23–33. www.idx.co.id
Naratama, R. P., & Majidah. (2014). Pengaruh Environmental Performance dan Environmental Disclosure Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Non Keuangan yang Mengikuti Proper dan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2010-2011). Jurnal Akuntansi Universitas Telkom, 1, 1–8.
Ni Made, G. I. D. F., & I Nyoman, W. A. P. (2020). Pengaruh Kinerja Lingkungan, Pengungkapan Informasi Lingkungan, dan Good Corporate Governance pada Harga Saham Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi, 30(4), 1019. https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i04.p18
Ningwati, G., Septiyanti, R., & Desriani, N. (2022). Pengaruh Environment, Social and Governance Disclosure terhadap Kinerja Perusahaan. Goodwood Akuntansi Dan Auditing Reviu (GAAR), 1(1), 67–78. https://doi.org/10.35912/gaar.v1i1.1500
Nuranisa, S., & Aminah, I. (2023). Analisis Environmental Disclosure , Social Disclosure , Governance Disclosure , dan Financial Performance pada Return Saham. 3(13).
Nurwulandari, A. (2019). Csr, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Serta Pengaruhnya Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Profit Yang Terdaftar Di Indeks Sri Kehati Periode Tahun 2017-2019. PAPATUNG: Jurnal Ilmu Administrasi Publik, Pemerintahan Dan Politik, 2(3), 231–237. https://doi.org/10.54783/japp.v2i3.366
Prastika, S. S., & Ryandono, M. N. H. (2022). Apakah Pengungkapan Lingkungan, Kinerja Lingkungan, dan Kinerja Keuangan Berdampak terhadap Harga Saham? Bukti dari Emiten di Jakarta Islamic Index. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan, 9(2), 252–259. https://doi.org/10.20473/vol9iss20222pp252-259
Pujianti, D., Silfi, A., & Hariyani, E. (2023). Pengaruh Corporate Social Responsibility, Profitability, Tax Planning, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderating. Jurnal Kajian Akuntansi Dan Auditing, 18(1), 16–31. https://doi.org/10.37301/jkaa.v18i1.100
Putri, H., Machdar, N. M., & Husadah, C. (2024). Pengaruh Struktur Modal Dan Manajemen Laba Terhadap Return Saham Dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur. SENTRI: Jurnal Riset Ilmiah, 3(2), 1134–1146. https://doi.org/10.55681/sentri.v3i2.2347
Putri, R., Fiola Finomia, H., & Honesty, H. N. (2024). Pengaruh Environmental , Social , Governance ( ESG ) Disclosure , dan Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham. ECo-Buss: Economics and Business, 7(EISSN. 2622-4305). https://doi.org/10.32877/eb.v7i2.1990
Rahmadhani, N. A., & Ardini, L. (2018). Pengaruh tanggung jawab sosial perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan kepemilikan manajerial sebagai variabel moderating. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi :, 7(6), 1–18.
Santoso, A., Syahputri, A., Puspita, G., Nurhikmat, M., Dewi, S., Arisandy, M., Nugraha, A., Anggraeni, I. S. K., Yulaikah, Novyarni, N., Nurlia, Zahara, V. M., & Sasmiyati, R. Y. (2023). Manajemen Investasi Dan Portofolio. In Penambahan Natrium Benzoat Dan Kalium Sorbat (Antiinversi) Dan Kecepatan Pengadukan Sebagai Upaya Penghambatan Reaksi Inversi Pada Nira Tebu (Pertama). CV. EUREKA MEDIA AKSARA.
Saputri, F. A., & Wijayati, F. L. (2021). The Effect of ESG ( Environmental , Social , and Governance ) Disclosure on Stock Price Crash Risk.
Saputri, S. A., Maharani, B., & Prasetya, W. A. (2023). Pengaruh Kinerja Lingkungan, Pengungkapan Lingkungan, Dan Biaya Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan. JUARA: Jurnal Riset Akuntansi, 13(1), 94–111.
Siringoringo, N. C., Dewi, V. I., & Widyarini, M. (2023). Pengaruh Fundamental terhadap Return Saham. Co-Value: Jurnal Ekonomi, Koperasi & Kewirausahaan, 14(3), 1–13. https://journal.ikopin.ac.id
Sukamto, E. (2014). Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap Stock Return Pada Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010 – 2011 Indonesia Stock Exchange Period 2010 – 2011 ). Jurnal Akuntansi, 9(2), 34–42.
Sumani, S., & Limawan, T. L. (2024). The induce of environmental and social disclosure on stock returns Peran pengungkapan lingkungan dan sosial terhadap return saham. Jurnal Manajemen Maranatha, 24(November), 61–74.
Sumarta, N. H., Milani, N., & Supriyono, E. (2023). Pengaruh Kinerja Lingkungan Dan Pengungkapan Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Consumer Goods Di BEI. Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 23(E-ISSN2579-3055), 1–20. http://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jap
Susanto, J. E., & Hastuti, T. D. (2025). Analisis Pengaruh Esg, Profitabilitas, Tax Avoidance, Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan: Bukti Empiris Dari Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 14(1), 75–94. https://doi.org/10.36080/jak.v14i1.3482
Suwisma, S., Rais, R. G. P., Haykal, M., & Razif, R. (2023). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2019-2021). Jurnal Akuntansi Malikussaleh (JAM), 2(2), 252. https://doi.org/10.29103/jam.v2i2.11749
Syahroni, M., & Stiadi, D. (2022). Analisis Corporate Social Responsibility Terhadap Return Saham Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Sektor Energy Yang Terdaftar Di BEI 2016-2021. Jurnal Sains Manajemen Dan Kewirausahaan, 6(2), 204–216.
Widayanti, M. A., Rusgianto, S., Setianingsih, H. E., & Kefeli, Z. (2025). The effect of environmental disclosure on stock return of Islamic and conventional banks. 11(1), 47–60. https://doi.org/10.20885/JEKI.vol11.iss1.art4
Wiweko, H., & Friscila, S. D. (2021). Pengaruh Kinerja Lingkungan, Pengungkapan Lingkungan, Dan Profitabilitas Terhadap Tingkat Pengembalian Saham: Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia. JRAK (Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis), 17(1), 23–37.
Wulandari, N. N., Junaidi, A., & Yuniarti, R. (2022). Peran Pengungkapan Akuntansi Lingkungan pada Stock Return di Perusahaan GO Publik Di Indonesia. EKOMBIS REVIEW: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis, 10(1), 501–505. https://doi.org/10.37676/ekombis.v10i1.1660
Yunus, A. W., & Amali, L. M. (2022). Pengaruh Good Corporate Governance Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdapat Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016- 2020. JURNAL ILMIAH MANAJEMEN DAN BISNIS, 5(2), 416–425.
Downloads
Published
Issue
Section
License
Copyright (c) 2025 Graita Nur Fajrin, Ratna Anggraini, Gentiga Muhammad Zairin (Author)
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.
